无论是在本地还是国际市场，首次公开募股计划（IPO）的合理定价都至关重要，它不仅是市场对企业价值的初步评估，也是企业能否成功上市的关键。
德勤东南亚及新加坡资本市场服务领导及合伙人郑惠玲与德勤马来西亚资本市场服务合伙人陈尤敏在接受《财经十四行》访问时指出，影响IPO定价的因素主要有四个方面。
首先，企业的财务表现和盈利能力是定价的基础，它直接反映了一家公司的赚钱实力。其次，市场需求和投资者的期许也起到关键作用，如果市场对有关公司股票的需求强劲，定价自然会随之上升。第三，公司的行业背景和未来的增长潜力也是考虑因素之一，行业前景的好坏直接影响投资者的信心。最后就是首发股的股票发行总数和公司的整体融资数额。
陈尤敏强调，这四个因素相互关联，每一个关键都会对最终定价产生影响。
企业表现将影响后续融资能力
当谈到IPO定价是否会影响公司未来的融资能力时，郑惠玲则表示，IPO定价将决定企业在首次公开募股计划中，能够从投资者那里筹集到多少资金。
无论如何，首发股的定价并不可作为未来企业融资能力的依据，那是因为，如果企业上市后业绩每况愈下，财务表现未达预期，那么企业未来要再融资就会面临挑战。
她指出，成功的IPO不仅仅依赖于初期的定价，更需要企业在上市后持续成长和拥有良好的市场表现。
“上市后，企业想要再融资的话，机会取决于公司在上市后的表现，特别是公司是否能够兑现招股说明书中，所承诺的成长目标。另一个要看大环境的影响，例如股市的整体表现。如果处于牛市阶段，再融资的机会较大。所以我觉得IPO定价与未来再融资并没有直接关系，后续融资的成败更多依赖于公司的未来成长和市场环境。”
基石投资者能助力上市
在IPO的筹备过程中，还有一个至关重要的环节就是公司在路演或市场询价方式（Book Building）过程中，能够吸引到的基石投资者，这对上市计划的成败起着关键作用。
所谓的基石投资者（Cornerstone Investors），通常是一些具有丰富经验和市场声誉的机构投资者或大型企业。
郑惠玲表示，如果基石投资者愿意为企业背书、入股投资，这对准备上市的公司来说，是最强而有力的支持。
“基石投资者起到很大的作用，如果他们愿意替公司背书的话，就会吸引其他的投资者跟风投资，第二个原因是基石投资者有相当丰富的经验，他可以对公司长期策略或者市场开拓提供一些帮助。一般上，公司在上市的时候，如果它盘子(基本盘)大、也想要争取更好的评估，它们都会寻找一些基石投资者来协助公司的IPO过程。”
她还补充道，寻找基石投资者并不是一项简单的广告宣传活动。很多时候，企业本身的价值和潜力就足以吸引基石投资者主动寻求合作。此外，企业也可以通过券商和其他市场相关机构来推荐合适的投资者。
“如果是一个非常火热的企业，基石投资者也对相关企业很感兴趣的话，其实很多时候不用去找，他们都会主动来咨询，因为他们也会想要从中分得一杯羹。”
“一般上，寻找基石投资者都是靠市场的一些关联的机构，比如说券商也会做一些推荐，或者其他一些相关投资人也会推荐。很少说会去打广告要找基石投资者，通常要靠公司自身的盘子（基本盘）跟潜能。”
美联储降息推动资本市场
随着美联储开启新一轮降息周期，美元走势偏软，资金流向也发生了变化。降息通常会促使资金流入资本市场，从而推动股市上涨，这无疑会对未来的IPO市场产生一定的影响。
郑惠玲指出，尽管降息可能在短期内刺激市场，但长期来看，资本市场的走势仍然取决于整体经济大环境。
她还特别提醒企业，在选择上市地点时，应该综合考虑全球资本流向及目标市场的经济基本面，特别是在降息周期中，东南亚市场可能会受到美国资金流入的利好影响，但上市决策应更加注重企业的基本面和长期发展战略，而不是仅仅跟随资本大市的短期流动。
“当美国降息，美金的流向会到哪一个市场？如果你记得在疫情之前，利率没有这么高的时候，有很多海外的美国基金，其实是（流入）在东南亚地区的市场，可能在泰国、马来西亚或是印尼，所以这几个地区的资本市场都相当火热，现在就要看降息之后，这一轮资金会跑到哪一个市场去。”
做好充分准备忌随波逐流
对于有意在国际市场上市的企业，两位受访者则建议，在启动任何IPO计划之前，企业应做好充分的准备。首先，企业需要明确上市目的，并制定合适的战略，因为上市不仅是融资的途径，更是企业发展与品牌提升的重要契机。
其次，企业应密切关注市场动态，特别是全球经济形势和地缘政治因素，这些都可能对资本市场产生深远影响。因此，企业需要具备高度的敏感性和应变能力，才能更好地应对市场变化，将公司顺利推向国际舞台。
陈尤敏表示，“在国际上市拥有许多不确定因素，比如说地缘政治因素，还是其他国际问题，所以企业必须确保他们有充分的准备，因为上市期限（筹备申请上市过程）是很短暂的，如果公司有做好充分的准备的话，它们就能够在最恰当的时候去上市。”
郑惠玲则强调，最关键的还是在于企业上市的初衷，包括企业在未来3年至5年内的预设发展路径、所需要的发展资金，这些因素都将决定上市的地点。
她认为，虽然美国是一个大舞台，企业也不需要一窝蜂到美国去上市，最重要的是有关上市符合企业未来的发展策略，能够协助企业再往下一个里程碑发展，这个才是最重要的。
